在(zài)全國(guó)社會零售同比增速持續下跌的(de)背景下，2024年汽車以(yǐ)舊換新政策明顯拉動了(le／liǎo)汽車市場的(de)增長。2024年乘用車國(guó)内零售4-11月持續上(shàng)升，傳統7月是(shì)銷售谷底，走勢也(yě)比前幾年強。11月全國(guó)狹義乘用車零售241萬輛，同比增16%，環比增長7%，相對于(yú)曆年走勢是(shì)超強。

但是(shì)，汽車置換補貼政策将在(zài)2024年12月31日，也(yě)就(jiù)是(shì)今天到(dào)期。是(shì)否會延續，以(yǐ)及補貼金額如何改變，将決定明年銷量走勢。

今年政策拉動下的(de)超強狀态有沒有透支了(le／liǎo)明年部分需求？有經銷商希望政府部門2025年之(zhī)前把政策明确下來(lái)，不(bù)然等春節購車旺季過後，開春的(de)市場将轉而(ér)下跌，而(ér)且如果政策一(yī / yì ／yí)旦消失，市場下跌的(de)速度将比以(yǐ)往來(lái)的(de)更猛烈。

根據中央财辦負責人(rén)在(zài)解讀中央經濟工作會議内容，社會反饋普遍良好，明年補貼大(dà)概率會延續，但補貼金額還未知。不(bù)過，南京和(hé / huò)蘇州已經率先給出(chū)了(le／liǎo)具體市級的(de)補貼政策（詳見下文）。

今年第一(yī / yì ／yí)輪補貼力度“不(bù)痛不(bù)癢”，第二輪力度加大(dà)，銷量拉動立竿見影

2024年4月24日，商務部等7部委發布《汽車以(yǐ)舊換新補貼實施細則》，對符合條件的(de)個(gè)人(rén)消費者給予一(yī / yì ／yí)次性定額補貼。

但從6月30日，中國(guó)汽車流通協會發布最新“中國(guó)汽車經銷商庫存預警指數調查”看，今年剛過半，指數已來(lái)到(dào)今年第2高點，僅次于(yú)受春節假期影響的(de)2月（64.1%）。這(zhè)一(yī / yì ／yí)指數反映全國(guó)汽車經銷商庫存狀況的(de)重要(yào / yāo)指數，意味着經銷商庫存積壓嚴重，銷量不(bù)及預期。

第一(yī / yì ／yí)輪政策刺激力度太小，效果不(bù)佳。經銷商原本對“以(yǐ)舊換新”政策激勵及“618”大(dà)型促銷活動抱有很高期待，所以(yǐ)增加了(le／liǎo)庫存并加大(dà)優惠力度甚至虧本賣車，但實際銷量不(bù)如人(rén)意，經營狀況反而(ér)進一(yī / yì ／yí)步惡化。

經銷商原本就(jiù)一(yī / yì ／yí)直在(zài)降價，以(yǐ)舊換新補貼對于(yú)消費者來(lái)說(shuō)“不(bù)痛不(bù)癢”，剛需的(de)消費者可能會留意補貼政策，置換補貼對于(yú)持币觀望的(de)消費者實際影響有限。

 

我們猜測可能是(shì)中央和(hé / huò)地(dì / de)方财政資源不(bù)足，導緻第一(yī / yì ／yí)輪力度不(bù)夠。

7月25日，國(guó)家發展改革委、财政部印發《關于(yú)加力支持大(dà)規模設備更新和(hé / huò)消費品以(yǐ)舊換新的(de)若幹措施（下稱《若幹措施》），提出(chū)統籌安排3000億元左右超長期特别國(guó)債資金，加大(dà)力度支持大(dà)規模設備更新和(hé / huò)消費品以(yǐ)舊換新。

8月16日，第二輪汽車以(yǐ)舊換新的(de)政策細則正式出(chū)台。補貼标準由原來(lái)的(de)購買新能源乘用車補貼1萬元、購買燃油乘用車補貼7000元，分别提高到(dào)2萬元和(hé / huò)1.5萬元，都增長了(le／liǎo)一(yī / yì ／yí)倍及以(yǐ)上(shàng)。

補貼力度加大(dà)後，效果在(zài)2024年9月立即見效。根據乘聯會統計，9月乘用車零售量同比增長4.5%，環比增速達10.6%。10月和(hé / huò)11月，乘用車零售量同比增速分别高達11.3%和(hé / huò)16.6%。乘聯會預計，12月乘用車零售量同比增速仍将高達14.8%，環比增速也(yě)将達11.4%。

下圖看2024年銷量的(de)紅色線，在(zài)9月份後大(dà)幅拉升走勢陡峭，和(hé / huò)往年走勢迅速分化，僅次于(yú)2017年。

 

原計劃“2035電車銷量占比50%”的(de)目标，我們提前10年實現了(le／liǎo)

在(zài)補貼力度和(hé / huò)海外出(chū)口雙雙刺激下，國(guó)内新能源汽車繼續蓬勃發展。明年中國(guó)電動汽車銷量将首次超過内燃機汽車銷量，這(zhè)意味着，作爲(wéi / wèi)世界最大(dà)汽車市場，中國(guó)将比西方國(guó)家早幾年達到(dào)這(zhè)個(gè)曆史性拐點。

英國(guó)《金融時(shí)報》收集的(de)數據預計，2025年中國(guó)電動汽車（包括純電池汽車和(hé / huò)插電混合動車汽車）銷量較上(shàng)年增長20%左右，超過1200萬輛（這(zhè)一(yī / yì ／yí)數字将是(shì)2022年銷量590萬輛的(de)兩倍多）。

而(ér)傳統燃油汽車銷量預計下滑超過10%，不(bù)到(dào)1100萬輛，較2022年的(de)銷量1480萬輛下跌近30%。

繁榮背後增長放緩競争激烈，産能利用率内部差異嚴重，旱的(de)旱死，澇的(de)澇死

今年第1季度，由于(yú)生産能力持續增加和(hé / huò)銷量放緩，大(dà)多數行業的(de)産能利用率出(chū)現下滑，普遍低于(yú)疫情前的(de)平均水平。

早在(zài)2010年代，國(guó)家大(dà)規模補貼吸引了(le／liǎo)許多新玩家湧入市場。然而(ér)随着競争加劇和(hé / huò)購車補貼逐步取消，比如高合等部分弱勢車企被淘汰。

汽車行業整體看産能利用率不(bù)足，整體平均隻有約50%（下圖第二根柱子(zǐ)是(shì)汽車行業，産能利用率在(zài)16個(gè)行業中倒數），有一(yī / yì ／yí)定産能過剩的(de)情況。但内部不(bù)同企業的(de)表現差異巨大(dà)。比亞迪、理想汽車産能利用率超過80%，而(ér)合資品牌的(de)上(shàng)汽大(dà)衆、長安福特等隻有30%甚至更低。

晨星(Morningstar)預測，德國(guó)大(dà)衆在(zài)内的(de)幾家跨國(guó)汽車制造商轉型步伐依然緩慢，要(yào / yāo)到(dào)2025年底或2026年才會在(zài)中國(guó)推出(chū)重要(yào / yāo)的(de)新款電動汽車車型。

跨國(guó)車企轉型緩慢，而(ér)本土車企更新速度之(zhī)快，令全球車企咋舌。彙豐預測，中國(guó)汽車制造商在(zài)2024年第四季度發布了(le／liǎo)約90款新車，相當于(yú)每天一(yī / yì ／yí)款，其中近90%是(shì)電動汽車。

今年消費疲軟背景下，政策成功不(bù)容易

社會消費品零售總額作爲(wéi / wèi)宏觀經濟指标，一(yī / yì ／yí)般按月度發布，頻率較高。社零增加往往是(shì)經濟持續向好、人(rén)均收入持續增加的(de)積極信号。

從12月16日國(guó)家統計局公布的(de)11月社零數據看，11月社會消費品零售總額同比+3.0%，低于(yú)市場預期的(de)+4.6%，呈現持續低迷的(de)狀态。

但就(jiù)是(shì)這(zhè)3.0%的(de)增速，裏面有相當一(yī / yì ／yí)部分還要(yào / yāo)歸功于(yú)國(guó)家補貼。後面如果沒有了(le／liǎo)國(guó)補，增速能不(bù)能維持現狀真的(de)不(bù)好說(shuō)。

 

從下圖中也(yě)可以(yǐ)看到(dào)，北京、上(shàng)海，這(zhè)兩座國(guó)内top2的(de)超一(yī / yì ／yí)線城市的(de)數據，更能夠反映當下國(guó)内需求萎縮和(hé / huò)消費降級的(de)真實态勢。

 

過往3次汽車補貼政策效果邊際遞減，汽車消費和(hé / huò)房地(dì / de)産需求較爲(wéi / wèi)同步

今年不(bù)僅面臨消費市場的(de)萎靡，其實從曆史看，汽車消費刺激政策的(de)效果也(yě)在(zài)邊際遞減。

截取2009 年、2015 年這(zhè)兩次出(chū)台汽車消費刺激政策來(lái)看，即使措施相似，效果也(yě)不(bù)盡相同。

2008 年下半年，國(guó)際經濟危機蔓延後，我國(guó)汽車市場需求低迷，産銷回落。随後《汽車産業調整和(hé / huò)振興規劃》出(chū)台，決定自2009 年1 月20 日起，對1.6 升及以(yǐ)下小排量乘用車的(de)車輛購臵稅由之(zhī)前的(de)10%減少至5%征收。

在(zài)新政實施後，1.6L排量乘用車比重從2008年的(de)63.4%升至2009年的(de)71.1%，相比前一(yī / yì ／yí)年提升7.7個(gè)百分點，效果顯著。

2015 年，伴随着内需回落，我國(guó)汽車市場再次出(chū)現疲弱，享受過2008年政策的(de)好處，這(zhè)次再次推行相似的(de)政策。自2015 年10 月1 日起，對1.6 升及以(yǐ)下排量乘用車減少至5%的(de)稅率征收車輛購置稅。

但2015年比重隻從69.4%提升至2016年的(de)73%。效果明顯沒有第一(yī / yì ／yí)輪來(lái)的(de)有效。（下圖看第2個(gè)紅色框的(de)高峰明顯低于(yú)第1個(gè)）

 

在(zài)中國(guó)市場，汽車消費和(hé / huò)房地(dì / de)産市場需求較爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)緻。汽車消費的(de)繁榮一(yī / yì ／yí)般都伴随着居民總體需求增長，也(yě)影響汽車刺激政策的(de)效果。2009年中國(guó)地(dì / de)産銷售強勁，汽車消費也(yě)同步走高，随後地(dì / de)産需求高位回落，汽車銷售增速也(yě)快速下滑。2015年地(dì / de)産需求先出(chū)現擴張，對下半年的(de)汽車銷售形成支撐，汽車消費随後也(yě)出(chū)現跟随擴張。

 

汽車消費和(hé / huò)房地(dì / de)産市場需求較爲(wéi / wèi)一(yī / yì ／yí)緻

今年房地(dì / de)産市場持續調整中，社零數據顯示消費市場持續低迷，汽車置換補貼依然取得較大(dà)成功，實屬不(bù)易。

總結和(hé / huò)展望: 明年到(dào)底還有沒有補貼？

我們根據市場的(de)消息看，明年大(dà)概率政策還會延續。中央财辦負責人(rén)在(zài)解讀中央經濟工作會議内容時(shí)稱，社會普遍反映，2024年消費品以(yǐ)舊換新和(hé / huò)大(dà)規模設備更新政策效果很好。2025年支持“兩新”的(de)超長期特别國(guó)債資金将比2024年大(dà)幅增加，有關部門會研究将更多市場需求廣、更新換代潛力大(dà)的(de)産品和(hé / huò)領域納入政策支持範圍。

12月16日的(de)中央經濟工作會議對做好明年“兩新”“兩重”工作提出(chū)了(le／liǎo)明确要(yào / yāo)求。要(yào / yāo)在(zài)總結和(hé / huò)延續今年好的(de)經驗做法基礎上(shàng)，進一(yī / yì ／yí)步擴大(dà)超長期特别國(guó)債發行規模，加大(dà)政策支持力度。

江蘇省南京、蘇州都率先公布了(le／liǎo)自己城市的(de)新能源補貼方案。并且同時(shí)有段話：

       若後續國(guó)家、省繼續出(chū)台報廢更新或置換更新政策,同時(shí)符合條件的(de)消費者,支持同時(shí)申請享受相關補貼(上(shàng)級政策有另外規定的(de)除外)，意味着政策可以(yǐ)疊加！ 

來(lái)源：汽車之(zhī)家